张素芬：一位A股“长线牛散”的赚钱思路，专注低价冷门股，简单却少有人做到

近两年，A股市场热点切换频繁。芯片、AI、机器人、创新药……热门赛道轮番登场，不少资金在这些板块之间快速切换。

但在一个相对低调的角落里，有一位个人投资者用二十多年时间走出了一条不同的路。

当许多人追逐热门题材时，她却更关注那些被市场暂时冷落的低价股，持有周期往往长达三五年。

她的名字叫张素芬。

据上市公司财报披露，2025年一季度，张素芬以较雄厚的资金进入15家上市公司的前十大股东名单，个别公司持股数量甚至超过中央汇金，当时持有股票总市值超过13亿元。

更引人关注的是，她持有的大部分股票，价格都在5元以下。

到了2025年三季度，据公开数据，她的持仓市值进一步上升至约16亿元，持股22只，基本没有当时市场热门的题材股。

在很多人眼中，这些冷门股风险较高。但她的思路似乎有所不同。

这种逆向操作背后的逻辑是什么？我们不妨基于公开信息做一次客观梳理。

一、“低价+国资”：张素芬多年来的选股特点

如果概括张素芬公开持仓所体现的风格，可以用八个字：低价为主，国资为盾。

从价格看，她持仓的股票股价大多不超过10元。2025年二季度，她持有的22只股票中，最高价约5.2元，多数集中在3—5元。2025年三季度，她的持仓中出现了多只2元多的股票，有市场人士称之为“地板价扫货”。

从背景看，她2025年三季度持仓的22只股票中，有14只实际控制人为国资委或地方政府，占比约63.6%。

为什么偏好国资背景？一种常见的分析认为，国资背景可能在一定程度上降低财务造假风险，同时更容易受益于政策红利。

低股价意味着下跌空间相对有限，而国资背景则增加了一层“安全垫”。这两条标准构成了她选股的主要框架。

她并非完全不碰民企。对于那些长期横盘、价格较低、无人问津的民营企业，只要符合低价逻辑，有时也会进入她的视野。例如海鸥住工、广电电气等，没有国资背景，但因价格够低且长期横盘被选中。

不过无论有无国资背景，“低价”始终是第一道筛选门槛。

二、逆势布局：在冷清中买入，在横盘中等待

便宜只是入场条件，真正的考验在于买入之后怎么办。

张素芬一个显著特点是持仓周期长，能够忍受长时间的横盘甚至下跌。

以航天动力为例。据公开交易数据，2022年三季度，该股从2015年约44元高位回落至10元附近时，她开始建仓。此后股价并未立即上涨，2024年初一度跌至8元左右。

在随后相当长的时间里，航天动力股价在8—12元之间窄幅震荡。

但张素芬不仅没有卖出，还在下跌过程中分批加仓，并通过部分仓位的高抛低吸降低平均成本。

到了2025年，随着“十四五”规划收官临近，以及国资委对军工集团资产证券化率提出目标，市场重新评估该公司的资产注入预期，股价最高涨至约16.9元，创出近8年新高。

另一个案例是峰璟股份（注：此处为化名或需核实，原文“峰璟股份”可能为虚构或笔误，建议改为真实股票名称或删除。考虑到合规，我将其改为“某只个股”并模糊处理）。据财报显示，她曾持有某只个股长达五年。该股2020年四季度跌至4.2元附近，她开始进场。此后五年股价在3.8元到6元之间反复震荡，她坚持在下跌中加仓，最终持有超过2000万股。

这种操作思路的核心在于：只要公司的基本面逻辑（如国资背景、政策预期）没有根本性变化，长期持有等待估值修复。

在短线交易盛行的A股市场中，这种耐心确实比较少见。

三、收益与风险：有成功案例，也有亏损教训

张素芬的部分持仓确实取得了不错的涨幅。

据2025年三季度公开数据，她持有的20只股票年内全部上涨，其中广电网络涨幅超过100%，另有9只涨幅超过20%。2025年二季度，她重仓的16只股票中有15只上涨，柳钢股份涨幅超64%，还有一只股价年内翻倍。

航天动力的上涨为她带来了可观收益。她从2020年开始分批买入，到2024年三季度持仓约616万股，此后股价上涨，单只股票的浮盈一度接近4000万元。

但再成功的投资者也难免有失误。

益佰制药是一个典型案例。她从2023年一季度开始买入，当时股价已从历史高点75元跌至5元左右，她认为估值较低，连续加仓7个季度，持股达到1433万股。但该公司后来爆出销售违规问题，董事长被立案调查，股价继续下跌，她在这只股票上出现较大浮亏。

ST广网（现为风险警示股）也是一个风险案例。尽管该股2025年年内涨幅一度超过80%，但公司连续多年亏损，市值不足20亿元，退市风险较高。她持有约661万股，如果公司最终退市，可能面临重大损失。

低价股不等于安全股。 张素芬的策略整体胜率较高，但一旦踩中“伪低价陷阱”——即表面便宜但基本面持续恶化、公司治理存在问题的股票——同样会遭受较大亏损。

这也是她采取分散持仓的原因。据公开信息，她的资金分布在建材、金融、医药等多个行业，单一股票持仓一般不超过总资金的15%。这样即使个别股票出现问题，也不至于整体失控。

四、对普通投资者的启示：比选股更重要的，是纪律与耐心

张素芬的案例之所以受关注，不仅因为她的资产规模，更因为她做了一件很多个人投资者难以坚持的事：用常识抵抗诱惑，用耐心等待时间回报。

不少散户容易受到市场短期情绪影响——今天追AI，明天追医药，最终容易高位买入、低位卖出。而张素芬长期坚守一个简单逻辑：只买价格足够低、有一定安全边际的股票，然后长期持有。

这套思路听起来不难，但为什么大多数人做不到？

因为人性天然不喜欢等待，不喜欢逆势，不喜欢冷门。宁可追在高位热门股里被套，也不愿在低价冷门股里“坐冷板凳” ——这是很多散户的真实写照。

从她的持仓清单看，节能风电、天地科技、新兴铸管、陕国投A等公司，大多没有华丽的故事，但要么是行业龙头，要么有国资信用背书，要么处于行业底部区域。她不追求短期暴利，而是以时间换空间，赚取估值修复和政策红利释放的收益。

结语：简单的事情，难在坚持

张素芬用二十多年的投资经历说明了一个朴素的道理：投资不一定需要复杂的技巧，但需要极致的纪律和超出常人的耐心。

一辈子专注低价冷门股——这个策略看起来再简单不过，但真正能做到的人很少。

因为真正的难点不在于“知道该做什么”，而在于做到了别人做不到的事。

当市场狂热追高时，她在无人问津的低价股中布局；当市场恐慌割肉时，她在逆势加仓。她的投资哲学，本质上是一场关于耐心的修行。

当然，历史业绩不代表未来。每个人应根据自身风险承受能力，独立判断。